信达证券：南方航空（600029）-公司深度报告：航空巨头经营修复，盈利改善弹性可期

南方航空(600029)规模领先，经营韧性凸显，前三季度归母净利实现扭亏公司历史积淀深厚，为国内最大航司之一，控股多家地方航司。2023年前三季度，公司实现营业收入1195亿元，较2019年同期同比+2.4%，基本恢复至2019年同期水平；归母净利实现扭亏，对应录得13.20亿元，同比增长107.5%，较2019年同比-67.6%。扣汇净利方面，只考虑美元情况，扣除汇兑损失影响，我们预计公司23H1归母净利润约-18.1亿元，23Q2归母净利润约4.86亿元，同比19Q2增长150.7%，二季度已实现扣汇盈利。国际航线复苏持续，行业迎来多重利好1）供需端：随国际航线复苏，国内外供需加速改善。短期看，行业供需回升，运力恢复快于需求，客座率持续修复。10月全国民航客运旅客量和航班量分别较2019年同比-1.7%、-4.0%；10月运力ASK、周转量RPK较2019年同期同比分别-1.8%、-5.0%，客座率较2019年差距收窄至2.7pct。中长期看，需求提升、供给增速放缓，行业盈利上升空间可期。2）票价端：航司单位RPK营业收入超过2019年同期水平。23Q3，南航、国航、东航、春秋、吉