中邮证券：导电炭黑深度报告：“小而美”电池材料，国产替代进行时

投资要点导电剂是电池重要辅料，导电炭黑是用的最多的导电剂。导电剂的主要作用是提高电池导电性能，导电剂的重量通常占正极或负极总固体重量的0~3%，仅需少量的添加比例就能够很大程度改善锂电池性能，是电池的重要辅料。2022年国内导电剂出货量3.7万吨，同比增长76%。导电剂的产品种类包括导电炭黑、碳纳米管、石墨烯等。导电炭黑是目前应用最为广泛的导电剂，约占国内市场份额的65%。导电炭黑属于炭黑的一种，我国是全球最大供应国，但是高端产品仍依赖进口。我国是全球炭黑的第一大产量国，约占全球产量的45%。2022年，国内炭黑的产量约500万吨。从结构上来看，我国炭黑产业以传统炭黑为主，主要用在轮胎、橡胶等领域；在导电炭黑为代表的高端领域，仍非常依赖海外进口。导电炭黑性能要求更高，目前海外产品价格是普通炭黑的数倍。导电炭黑对产品的性能要求更高，追求高导电性、低杂质含量。目前导电炭黑基本被海外厂商垄断。从价格来看，导电炭黑比传统炭黑价格高了好几倍。普通炭黑均价在1万元/吨左右，导电炭黑的价格在几万~20多万不等。从成本结构来看，原材料和电费是炭黑主要因素，约占成本90%；另外海外产品的海运费也是一大成