华福证券：电力设备工控观点更新：拐点向上，恢复增长信心

投资要点： 库存端 2024年库存水位在3月降到2.5%，相较本轮工业企业库存周期低位区间有所回升。2024Q1因部分内外资渠道库存积压，导致订单积极性不高，当前处于去库存的后周期阶段。预计Q2随着库存调整，市场需求逐步改善，加速库存周期切换。 需求端 近两月PMI新订单指数位于近一年的需求高位区间，3月为53.0%，4月为51.1%。根据MIR数据，2024年一季度OEM市场同比下降7%，纺织、包装、工业机器人、暖通空调需求增长，锂电、光伏需求收缩，3C电子有回暖迹象；项目型市场增长2%，基建相关行业拉动。 生产端 工控前瞻指标——工业企业利润当月同比自23年8月转正，一直延续增长趋势，2024年3月累计同比增长4.3%，盈利底部较为确定，为近期持续的资本开支奠定基础，2024年1-4月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.7%，提振各类工控元器件需求。 展望 工控上市企业订单4月开始明显复苏，但需求分化明显，光伏、锂电等新能源行业需求持续下滑，主要受行业产能过剩影响，纺织、塑料等传统制造表现强势持续复苏，将有力支撑OEM市场增速回升。我们预计Q2工控行业有望拐点向上，下半年需求呈现