民生证券：可控核聚变行业深度：聚变时代加速到来，Z箍缩路线走进主流视野

可控核聚变时代加速到来，2030年为商业化时期。可控核聚变因为原料丰富、清节高效、安全性高等优势，被公认为人类的终极能源。但鉴于其技术要求苛刻，给人遥不可及的感觉，业内曾戏称，核聚变距离商业实现永远有50年，也就是“50年悖论”。但2025年7月聚变工业协会（FIA）发布《2025年全球聚变行业》报告显示，过去5年全球聚变行业呈爆发式增长，总投资额从2021年的19亿美元飙升至97亿美元，仅去年一年就新增26亿美元。这一增长态势，充分彰显了投资者信心的成熟、聚变技术的突破以及供应链的快速整合。同时，2030年代被行业普遍视为聚变商业化关键期。 惯性约束技术进展飞快，尤其是Z箍缩技术凭借安全性、经济性、持久性和环境友好性等方面的优势表现亮眼。我国聚变技术过往以磁约束托卡马克为主，惯性约束较少进入公众视野。但根据《2025年全球聚变行业》数据显示，惯性约束成为仅次于磁约束的技术路线，其中Z箍缩技术凭借安全性、经济性、持久性和环境友好性等方面优势逐渐为人受熟知。美国桑迪亚国家实验室的Z机器、我国聚龙一号均采用Z箍缩技术，使得惯性约束技术进展飞快，同时ZAPEnergy、安东聚变等致力于Z箍缩