财通证券：国联证券（601456）-投资驱动大幅增长，期待外延+内生式成长空间

国联证券(601456)核心观点国联证券发布2023年中报，分别实现营业收入和归母净利润18.07、6.00亿元，同比分别+41.9%、+37.3%，加权ROE同比+0.85pct至3.5%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初+10.6%至4.20倍。投资收入贡献主要弹性，各项业务整体均有进步。收入端，2023H1经纪、投行、资管、利息、投资、其他收入分别为2.61、2.81、0.84、0.88、9.62、1.30亿元，同比分别-1.1%、+14.9%、+11.8%、+25.4%、+67.0%、+200.7%，投资收入改善是业绩核心驱动；成本端，管理费用同比+43.7%至10.47亿元，管理费用率同比略增0.73pct至57.9%，信用减值冲回0.09亿元，资产质量稳健。收费类业务稳步发展，期待并购重组后的协同增长空间。1）经纪业务财富管理转型效果良好，2023H1代买、席位租赁、代销净收入分别为1.94、0.53、0.15亿元，同比分别-10.0%、+93.7%、-32.7%；代买收入下滑主要系股基成交额同比-6.9%，市占率略降至0.47%；财富管理转型持续推进，2023H1末基金投顾