东方财富证券：天士力（600535）-2023年中报点评：主营业务稳健增长，盈利能力得到恢复

天士力(600535)【投资要点】实现主营业务稳健增长。2023年上半年，公司实现营业收入43.92亿元，同比+8.88%；归母净利润7.07亿元，同比+269.75%；扣非归母净利润6.91亿元，同比+51.82%。医药工业收入37.02亿元，同比+11.45%，其中中药板块收入29.90亿元，同比+18.28%；医药商业收入同比+1.19%。公司持续聚焦医药工业高质量发展，通过创新研发提升发展动能，营销转型构建市场新格局，智能制造攻坚彰显成效，实现主营业务稳健增长。单独Q2来看，公司实现营收23.12亿元，同比+7.95%，环比+11.12%；实现归母净利润4.41亿元，同比+195.13%，环比+65.75%。归母净利润大幅增长，主要原因是上年同期公司投资的金额资产公允价值下降金额较大。“四位一体”研发模式创新产品丰富。2023H1公司研发费用3.52亿元，同比-24.47%，占公司营业收入的8.01%（同比-3.54pct）。研发费用出现变动，主要因为去年同期支付Sutro大额项目许可费所致。目前公司已拥有涵盖97款在研产品的研发管线，其中包括41款1类创新药，并有39款已进入