中泰证券：中华企业（600675）-背靠上海国资，资源禀赋优质

中华企业(600675)报告摘要背靠上海地产集团，多元发展争做“百年老店”：公司于1993年上市，经过六十余年的发展，积累了丰富的开发与城市建设经验，成为了上海地产集团旗下市场化房地产开发的平台，实现了商业地产、房地产金融业务、股权投资、物业管理等多元业务发展。疫情影响结转节奏，业绩有望重回增长：2022年公司实现营业收入26亿元，同比-72.9%；实现归母净利润0.2亿元，同比-97.1%。在上海疫情封控的影响下，公司多个项目未能交付，造成短期的结算节奏受到影响，导致转结收入规模大幅下降。截至2023年Q1末，公司预收账款及合同负债之和为111.6亿元，为2022年营业收入的4.3倍，可充分保障未来业绩的持续释放，我们预计公司在项目转结恢复正常后，营业收入将重回增长。经营质量持续提升，财务安全度高：2022年公司销售费用率1.02%，较上年同期下降2.48pct；管理费用率为2.94%，较上年同期下降6.78pct；财务费用率为3.79%，较上年同期下降2.99pct，得益于公司出色的期间费用管控能力，各项费用率都显著下降。整体来看，期间费用率显著下降，整体成本管控良好，经营质量持续