国金证券：机械行业25年中报总结：工程机械、燃气轮机表现亮眼，关注科技创新方向

核心观点： 总体：需求温和复苏，盈利能力、现金流改善明显。（1）样本统计来自申万分类的申万机械设备行业以及申万国防军工（8家）共598家公司。1H25，机械行业实现收入11245亿元、同比增长8.6%；实现归母净利润827亿元，同比增长22.9%。单二季度，机械行业实现收入6175亿元、同比增长7.6%；实现归母净利润466.5亿元，同比增长19%。逐季度看，收入呈现稳健提升趋势。（2）从盈利能力看，1H25，机械行业综合毛利率22.2%，较24年提升0.3pcts；归母净利率7.4%，较24年提升1.8pcts。(3)机械行业整体现金流情况良好，经营性现金流量净额为355亿元，同比大幅提升，2Q25经营性现金流净额294亿元、同比+129%。 分板块看，工程机械、燃气轮机表现亮眼。 工程机械：期复苏带动业绩兑现，看好中长期海内外周期景气上行。今年以来，挖掘机销量呈现迅速回升态势。据中国工程机械工业协会数据，7月国内挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机1.7万台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台（同比+17.2%）、出口量9832台（同比+31.9%）；1-7月累计销量13.77