中国银河：公牛集团（603195）-业绩维持双位数增长，传统升级&新业务拓展共同发力

公牛集团(603195)核心观点：事件：公司发布2023年第三季度报告。报告期内，公司实现营收116.07亿元，同比增长10.81%；归母净利润28.13亿元，同比增长19.13%；基本每股收益3.17元。其中，公司第3季度单季实现营收40.14亿元，同比增长10.4%；归母净利润9.91亿元，同比增长16.13%。原材料成本下降&采购降本，毛利率实现明显提升。报告期内，公司综合毛利率为41.95%，同比提升4.97pct。其中，23Q3单季毛利率为44.65%，同比提升5.71pct，环比提升1.5pct。毛利率提升主要源于：1）大宗原材料价格同比有所下降；2）公司全面推行集约化集成化的采购降本，并不断提升供应链效率。销售费用率有所增加，毛利率提升带动净利率改善。公司坚定推进公牛品牌认知升级，并加大新品新业务的推广投入。报告期内，公司期间费用率为13.56%，同比提升1.33pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.78%/3.82%/3.68%/-0.72%，同比分别变动+1.39pct/+0.12pct/-0.2pct/+0.02pct。2023年前三季度，公司净利率为