中国银河：轻工行业点评报告：国补持续兑现，关注细分板块政策催化

核心观点 事件：十四届全国人大三次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告，在提振消费、发展新质生产力等方面对25年工作进行部署。 提振消费是年度主线任务，持续关注国补对下游需求催化作用 家居：安排3000亿元特别国债支持25年以旧换新，家居品类额度有望提升。2024年中央向地方下达1500亿元超长期特别国债资金支持各地消费品以旧换新政策，尽管家居板块分配额度相对家电、汽车等板块相对较低，但市场反馈热情较高，据商务部数据。2024年家装厨卫焕新带动销售相关产品近6000万件，销售额约1200亿元。从社零数据看，家具品类2024年12月/Q4社零分别同比+8.8%/9.0%。政策对下游需求刺激作用显著。 2025年1月26日商务部等6部门联合印发《关于做好2025年家装厨卫焕新工作通知》，2月以来广州、武汉等地率先开始国补，拉动下游需求持续修复。2025年政府工作报告明确提出“安排超长期特别国债3000亿元进一步支持以旧换新工作”，补贴额度较2024年进一步提高，同时我们预计家居品类享受额度占总额度比重有望较24年增加。另一方面，政策在补贴领取次数上的限制有所放