华龙证券：建筑装饰行业点评报告：“一利五率”不断优化，关注低估值央企

事件： 2024年12月23日至24日，国务院国资委召开中央企业负责人会议。会议对2025年央企经营指标考核体系进行优化更新，并对央企2025年高质量发展、市值管理等工作提出要求。 观点： “一利五率”体系总体稳定、个别优化，对企业回款要求更为严格。国务院国资委研究决定，2025年“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，“一利”仍为利润总额，用“营业收现率”替换“营业现金比率”，总要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。营业现金比率侧重企业盈利能力，主要考核主业带来的现金流入，营业收现率侧重企业现金回收能力，主要考核现金收入占整体营业收入的比例。这一优化体现国资委2025年对央企压降应收、加大回款尤其是现金回款的要求，这也符合中央对当前经济控风险、化债务的整体要求，央企应在这一过程中率先严控风险。同时，利润总额稳定增长、资产负债率整体稳定等其他几项要求不变，进一步督促央企实现高质量发展转型，有利于央企提升经营质量与效益水平。 考核指标不断完善、精细化，央企估值有望逐步得到重估。会议提出