国金证券：宝丰能源（600989）-焦煤回落压低盈利，烯烃后续盈利改善

宝丰能源(600989) 2024年4月25日公司披露一季报报，2024年一季度公司实现营收82.27亿元，同比增长22.19%；实现归母净利润14.21亿元，同比增长19.89%。 经营分析 1季度焦煤价格下行带来焦化业务板块盈利明显回落：1季度公司的主要产品焦炭跟随焦煤价格进行了较大程度的下行，焦炭均价环比下行约9%，同比下降约11%，由于焦煤供给充裕，下游需求支撑不足，导致焦煤价格回落并未让利焦炭加工环节，焦炭全产业链盈利受到压缩，焦炭单环节盈利依然承压。公司焦煤自供比例约为一半，受到焦煤价格下行的影响，焦化业务盈利明显回落；动力煤价格下行，带动烯烃盈利改善，二季度表现更为明显：虽然动力煤价格也跟随煤炭运行大方向价格有所回落，但坑口煤价格下行的时间稍有滞后，导致1季度偏后期煤制烯烃的盈利才明显受益于烯烃价格回落。烯烃产品主要为油头定价，1季度原油价格维持高位，聚乙烯和聚丙烯的价格环比仅有1%和3%的下浮，基本维持相对高位，但煤炭价格持续下行，较大程度上放大了价差，改善了烯烃的盈利，但由于节奏问题，预估二季度的受益程度将表现的更为明显； EVA项目运行逐步走向正规，内蒙项目四季度有