国海证券：泸州老窖（000568）-2023半年报点评报告：Q2营收环比加速，产品结构持续优化，公司延续高质量发展

泸州老窖(000568)事件:2023年8月28日，公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入145.93亿元，同比+25.11%；归母净利润70.90亿元，同比+28.17%；扣非归母净利润70.41亿元，同比+28.10%；EPS4.82元/股。投资要点:1、产品结构持续优化，2023Q2公司营收增长环比加速。2023Q2公司实现营业收入69.8亿元，同比增长30%，环比一季度有所提速；实现归母净利润33.8亿元，同比增长27%。上半年公司中高档产品实现营收129.9亿元，同比增长25%，拆分量价看中高档产品销量/吨价同比分别-3%/+29%，量价变化差异较大，我们预计系中档产品特曲窖龄等控量调整销量下降，而国窖系列通过春雷行动加快回款进度收入保持高增，同时预计专营公司结算价有所上调亦带动吨价提升，公司渠道红利持续释放。同时，公司其他酒类营收为15.2亿元，同比增长29%，销量/吨价同比分别增长21%和7%，以量增驱动为主。2、二季度净利率水平受税费影响略有承压，公司现金流表现亮眼，报表质量高。2023Q2公司归母净利润增速略慢于收入，归母净利率同比下降1.3pct至4