甬兴证券：海缆行业深度报告：海内外需求共振，海缆迎量价齐增

核心观点 海内外海风加快建设，驱动海缆需求增长。1）海外：根据GWEC，2024-2033年全球将新增超410GW的海风装机容量，装机复合增速达20%；其中欧洲是全球海风重点市场，2025年新增装机预计为5.6GW，同比增长超51%。2）国内：海风限制性影响因素逐渐解除，沿海各省海风建设加速，预计2025年新增海风装机近15GW，同比增长超100%。此外，各省积极规划深远海风电。2024年上海4.3GW深远海风项目已开启竞配，广东7GW省管海风竞配落地，广西6.5GW海风竞配已发布招标公告。 海缆呈现电压等级提升和向柔直发展的趋势。1）电压等级提升。风机大型化趋势下，阵列海缆的电压等级由35kV向66kV升级；海上风电场规模扩容，送出海缆的电压等级由220kV向330/500kV方向提升。2）柔性直流技术：柔性直流技术更适用于远距离输电，国内已有多个海上风电项目运用柔性直流输电技术。 海缆行业高壁垒铸就高集中度。海缆的行业壁垒主要体现在：1）技术：海缆对阻水性能、机械性能、防腐蚀的要求较高。2）业绩壁垒：海缆产品重视质量和稳定性，业主将供应商的项目交付经验和过往业绩作为重要参考指标。3