华龙证券：汽车行业2025年中期策略报告：整合与出海并行，智驾与机器人齐飞

智驾+机器人催化下乘用车&汽零板块超额收益明显。截至2025H1，申万汽车上涨8.91%，领先沪深300指数8.88pct，其中乘用车以及汽车零部件板块分别受益于智驾平权和人形机器人催化，超额收益明显。 乘用车市场格局有望加速收敛。在以旧换新政策支撑下，2025年上半年乘用车市场维持增长态势，新能源&自主份额持续提升。分价格带来看，自主厂商主导15万元以下主流家用市场，高端市场份额增长空间仍存，从2025年新品储备来看，20-30万元区间小米YU7、小鹏G7和理想i6等产品具备爆款潜力；30万元以上高端豪华市场问界M8/9、尊界S800等优质供给储备丰富，自主&新能源份额提升有望持续。在供应商账期缩短和不合理高息车贷被叫停的背景下，汽车市场竞争焦点有望从价格战回归产品力，建议关注两类车企：一是具备规模效应/成本控制能力的高效选手；二是壁垒较高的智驾领先车企。 自主车企全面加速出海。2025年1-5月乘用车出口维持两位数增长，插混车型成为增长重要驱动力。2025年开始自主车企海外产能进入密集落地期，重点布局市场包括以泰国为代表的东南亚市场以及以墨西哥和巴西为代表的拉美市场。零跑汽车和小鹏