国联证券：比亚迪（002594）-Q3业绩超预期，单车净利持续提升

比亚迪(002594)事件：2023年10月30日，比亚迪发布2023年第三季度预告，前三季度实现营业收入4222.75亿元，同比+57.75%，实现归母净利润213.67亿元，同比增长129.47%，其中Q3实现营业收入1621.51亿元，同比+38.49%，实现归母净利润104.13亿元，同比增长82.16%。业绩大超预期，单车净利进一步提升公司三季度业绩表现大超预期，2023年前三季度公司单车归母净利（去除比亚迪电子部分）分别为0.69/0.87/1.14万元，逐季不断提升。我们认为主要系：1）公司新能源车销量高增带动规模效应进一步凸显（公司Q3销量82.4万辆，再创历史新高）；2）零部件成本优化；3）锂价下行；推动公司单车净利持续提升。盈利能力同环比显著提升，高研发投入奠定技术持续领先公司Q3毛利率为22.12%，同比提升3.16pct，环比提升3.4pct；净利率为6.71%，同比提升1.54pct，环比提升1.66pct。主要系销量高增带动规模效应释放。公司Q3研发费用率6.8%，同比提升2.2pct，环比提升1.4pct，公司在研发上保持高投入以增强技术竞争力，有望使得公