国信证券：丰乐种业（000713）-2023年报及2024一季报点评：种子业务维持增长，农化业务短期承压

丰乐种业(000713) 核心观点 种子业务维持增长，农化业务短期承压。公司2023年实现营业收入31.14亿元，同比+3.61%；实现归属于母公司所有者的净利润0.40亿元，同比-31.62%，利润同比承压明显的原因一方面系国内化药产品价格下降导致农化业务盈利下滑，另一方面系外部环境较差、合成薄荷脑冲击导致香料产品盈利下降。（1）分季度来看：24Q1公司实现营业收入5.80亿元，同比-5.63%，实现归属于母公司所有者的净利润-0.14亿元，同比-271.43%。（2）分业务来看：公司种子业务2023年实现营业收入8.84亿元，同比+34.22%（其中玉米/水稻/小麦种子收入同比增速分别为+35%/+37%/+37%），毛利率为28.60%，同比-1.13pct。公司农化业务2023年实现营业收入19.28亿元，同比-6.66%（其中原药/制剂/化肥收入同比增速分别为-61%/+17%/+4%），毛利率为6.07%，同比-1.08pct（其中原药/制剂/化肥毛利率分别为-3%/+13%/+3%，分别同比-4/-3/-2pct）。 公司转基因玉米品种首批过审，有望受益转基因商业化落地。