德邦证券：百洋医药（301015）-A股稀缺的商业化平台，规模效应持续赋能业绩高增

百洋医药(301015)投资要点投资逻辑：1）品牌运营携手药企实现共赢，千亿级市场规模可期：药企商业化投入高、风险大，具备成熟销售体系的第三方医药商业化平台可有效降低销售成本，实现共赢；2）公司为医药商业化先行者，品类拓宽带动规模效应持续强化：公司深耕医药商业化十余载，已运营超32个药品品类，23H1公司新增苏州同心人工心脏、诺华制药维全特运营品牌。规模效应下人均创收、创利稳步爬坡，优秀商业模式有望无限复制；3）外延+内生两维度拓品类，四大驱动力保障业绩稳健增长：外延BD+护肤等新品类持续推进，内生依托母公司股权合作锁定创新品类商业化权益，持续巩固竞争优势地位。品牌运营携手药企实现共赢，千亿级市场规模可期：相对药企，商业化公司销售投入性价比高，优势明显：1）创新药企不具备成熟的商业化体系与渠道资源，自主商业化成本高，销售费用率平均高达60%水平；但大多药企自主商业化成功率有限。对比以百洋医药为代表的第三方商业化销售费用率仅为15%。2）集采政策冲击下传统处方药进院压力增大、传统药企OTC药品零售端资源有限、跨国药企新进市场风险高，催生广阔商业化市场空间。2018年至2022年，医药品牌