中银证券：伯特利（603596）-业绩快速增长，智能电控产品全面布局

伯特利(603596)公司发布2023年三季报，前三季度共实现营业收入51.1亿元，同比增长38.6%；归母净利润5.9亿元，同比增长24.4%。其中Q3共实现营业收入20.1亿元（+28.0%），归母净利润2.4亿元（+21.1%）。公司市场开拓良好，产品订单及量产项目充沛；智能电控产品销量表现出色，预计后续随着产品持续推出，业绩有望进一步释放。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为2.08元、2.64元、3.27元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点营收快速增长，业绩表现出色。2023年前三季度公司实现营业收入51.1亿元，同比增长38.6%；毛利率22.3%，同比提升0.3pct。销售费用同比增长30.5%，管理费用同比增长45.6%，我们预计主要是公司营收增长所致；财务费用同比增长8.1%；研发费用同比增长24.8%；四项费用率同比减少0.3pct。收入快速增长、毛利率小幅提升及费用率有所下降，前三季度实现归母净利润5.9亿元，同比增长24.4%。Q3公司实现营收20.1亿元，同比增长28.0%；毛利率同比提升0.8pct，我们预计主要是原材料及芯片成本同比下降所致