中泰证券：加速泛化的B站

本篇报告旨在通过分析B站2015~2020年6年间UP主上传内容数量、类型等的变化（注：数据为手动分析官网数据，若与官方披露存在误差，则以官方数据为准），来剖析B站当前所处的发展阶段和未来发展潜力： 1）B站UP主与内容量大幅提升：2020年年初开始，平台内容数量出现明显跃升，截至2020Q4平台单季度上传内容数量较去年同期增长142%，其背后原因是由于大量新人UP主的涌入，B站2020年新增新人UP主数量为611万，同比增长135%，5年间新增UP主的复合增速为124%，且新增UP主次年留存率呈现逐年攀升趋势，2020年达到47%。 2）内容由ACG向泛生活转变，利于商业化。2020Q4内容数量前3大投稿分区为游戏区、生活区、知识区，占比分别为30.4%、24.5%、9.6%，对比2015Q1内容投稿前3大分区为游戏区、音乐区、动画区，占比为34.9%、17.1%、11.4%。2020年生活区投稿内容绝对量同比2019年增长190%，知识区同比增长283%，UP主增长最快的分区亦为生活区、知识区，更为泛化内容利于商业变现。 3）泛化的内容并没有导致核心用户大量流失，基本盘持续做大。我