国信证券：天孚通信（300394）-高速率产品需求增长显著，积极降本增效

天孚通信(300394) 核心观点 一季度营收和净利润环比基本持平。公司发布2023年报及2024年一季报，2023年实现营业收入19.4亿元，同比增长62.0%，实现归母净利润7.3亿元，同比增长81.1%。2024年一季度，公司实现营业收入7.3亿元，同比增长155%，环比基本持平；实现归母净利润2.8亿元，同比增长202.7%，环比下降4.1%。整体来看，高速率产品需求快速增长带动公司业绩同比仍实现快速增长。根据公司公告，公司一季度营收、净利润环比基本持平，主要受制于春节后熟练工人短缺带来的阶段性产能紧缺问题。 积极降本增效，盈利能力同比提升。2023年公司无源光器件实现收入11.8亿元，同比增长23.3%，毛利率约60.3%；光有源器件实现收入7.5亿元，同比增长242.5%，毛利率约44.8%。有源器件放量下，公司盈利能力仍实现同比提升——2023年公司实现毛利率54.30%，同比+2.6pct；2024年一季度公司毛利率为55.5%，同比提升4.9pct。盈利能力增长主要受益于公司持续信息系统升级和自动化升级、江西生产基地降本增效，产能利用率明显提升。 加速全球布局，前瞻布