华鑫证券：张裕A（000869）-公司事件点评报告：业绩超预期，高端化发力显成效

张裕A(000869) 事件 2024年4月11日，张裕A发布2023年年报。 投资要点 业绩超预期，实现扭亏为盈 2023年总营收43.85亿元（同增11.89%），归母净利润5.32亿元（同增24.20%）。其中，2023Q4总营收15.84亿元（同增42.93%），归母净利润1.08亿元（同比扭亏为盈），公司业绩表现超预期，超过年初制定的营收不低于42亿元目标。2024年公司目标实现不低于47亿元营收，并将主营成本及三项费用控制在37亿元以下。盈利能力提升，费用投放力度加大。2023年毛利率/净利率分别为59.25%/12.00%，分别同比+2.13/+0.99pcts，毛利率提升主要系公司成立高端事业部后产品结构升级取得成效。2023年销售/管理费用率分别+2.02/-0.41pcts，销售费用率提升主要系公司加大市场营销投入，开展宴席推广、品鉴会、酒庄体验、直播带货等营销活动。经营净现金流大幅增长，有效保障营收。2023年经营净现金流11.73亿元（同增35.01%），销售回款43.62亿元（同增18.50%），现金质量较好。 坚定执行高端化，葡萄酒价增明显 2023年葡萄酒