国金证券：机械行业24年年报&25年一季报总结：工程机械、船舶表现亮眼，关注新质生产力

核心观点： 总体：需求弱复苏，盈利能力有所下降。（1）样本统计来自申万分类的申万机械设备行业（587家）以及申万国防军（6家船舶公司）共593家公司，2024年机械行业实现收入22445.5亿元、同比增长5.6%；实现归母净利润1165.7亿元，同比下滑5%。1Q25机械行业整体收入5066亿元，同比增长10%；归母净利润359.9亿元，同比增长29%。机械行业业绩逐季度看，收入呈现稳健提升趋势、但利润波动较大。（2）从盈利能力看，由于竞争激烈、总体呈现下降趋势。24年原材料价格虽然处于低位、但是行业竞争激烈，机械行业公司毛利率有所下降。2024年机械行业综合毛利率21.9%，同比下降0.6pct；归母净利率5.2%，同比下降0.7pct。1Q25机械行业毛利率22.1%，同比下降1.1pct。 分板块看，工程机械、船舶板块表现高景气。 工程机械：工程机械周期反转逻辑验证，复苏趋势确立。今年以来，挖掘机销量呈现迅速回升态势。据中国工程机械工业协会数据，1Q25挖掘机主要制造企业共销售挖掘机6.1万台，同比+22.8%；其中内销3.67万台，同比+38.3%；出口24810台，同比+5.