中银证券：海螺水泥（600585）-Q2业绩亮眼，底部思维寻龙头价值

海螺水泥(600585)公司于8月21日发布2023年中报，上半年实现收入654.36亿元，同增16.28%；归母净利64.68亿元，同降34.26%。Q2公司实现归母净利39.18亿元，同降20.28%，降幅较Q1显著收窄。业绩表现较亮眼，维持公司买入评级。支撑评级的要点份额稳步回升，利润率环比恢复。根据公司中报，上半年公司实现自产水泥及熟料销量1.30亿吨，同比增长1.78%；而上半年全国水泥产量9.53亿吨，同比增长1.3%（同口径），公司自产水泥及熟料销量增速跑赢全国水泥产量增速，这说明公司的市场份额在稳步回升。我们测算公司上半年单吨水泥价格305.7元/吨，吨成本224.0元/吨，吨毛利81.7元/吨，吨三费32.5元/吨；分别同比-42.5元/吨、-7.4元/吨、-35.2元/吨。上半年水泥业务毛利率27.94%，同比下降6.26pct，环比上升4.37pct。成本的详细拆分方面，吨原材料37.0元/吨，吨燃料动力141.3元/吨，吨折旧15.1元/吨，吨人工+其他合计是30.0元/吨；分别同比-1.0元/吨、-7.1元/吨、0.6元/吨、-0.3元/吨。煤炭采购同比有所下