中银证券：卫星化学（002648）-归母净利润持续增长，α-烯烃项目顺利开工

卫星化学(002648) 2024年上半年公司实现营业收入194.00亿元，同比减少4.59%；归母净利润20.56亿元，同比增长12.51%。其中，2024年二季度实现营收105.96亿元，同比减少2.53%，环比增长20.34%，归母净利润10.33亿元，同比减少8.51%环比增长1.06%。公司轻烃产业链一体化优势凸显，同时，加码布局α-烯烃高端新材料，看好未来长期发展，维持买入评级。 支撑评级的要点 轻烃裂解工艺优势明显，销售毛利率提升。C2产业链，油气价差拉大，轻烃裂解工艺具有更强的盈利能力，根据彭博统计数据，2024上半年，布伦特原油现货均价为86.83美元/桶，同比+12.75%，美国乙烷现货均价为17.70美分/加仑，同比-23.21%。公司在美国的合资公司ORBIT拥有乙烷出口储备能力，以及全球最大的乙烷船队，可为连云港基地及α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目长期稳定供应充足且低成本的绿色低碳乙烷原料，为公司的高质量发展奠定基础。2024上半年公司销售毛利率为21.08%，同比+3.81pct，其中，功能化学品和高分子新材料毛利率分别为17.28%、28.80%，同