中航证券：证券行业年2024度策略：政策与改革双轮驱动，券商转型提速加力

市场行情及业绩表现：2023年，A股市场受到国内外双重压力，整体震荡下行，利率债继续维持窄幅波动格局、呈现“N”型走势，信用债全年表现偏强。截止到2023年03，44家上市券商共计实现营业收入3840.05亿元，同比增长1.94%，实现归母净利润1103.06亿元，同比增长6.59%。具体到各项业务上，由于市场交投活跃度下降叠加股权融资放缓，2023年前三季度经纪、资管、投行和信用业务显著承压，分别实现营收776.20亿元、301.99亿元、353.81亿元、340.39亿元，同比下降12.45%、8.44%、18.34%、22.22%（资管剔除并表的两家券商）。在上年低基数和债市表现较好的共同影响下，自营投资成为行业业绩改善的主要驱动力，前三季度44家上市券商共实现自营收入1040.49亿元，同比增长70.20%。 轻资产业务持续承压，自营业务成为业绩胜负手。“大财富”：7月底以来的资本市场改革政策，对传统通道类业务的盈利能力影响较大，而从长期发展角度来看，当前传统通道类业务同质化水平高，业务波动性较大，抗风险能力较弱，券商或将加速向附加值更高的的财富管理模式转型“大投行”：8月27