中国银河：秋乐种业点评报告：行业低迷及产品更迭带来业绩阵痛

秋乐种业(831087) 核心观点 事件：公司发布2024年半年报，上半年公司实现营业收入公司营业收入为5179.14万元，同比减少52.75%；实现归母净利润为-426.81万元，同比由盈转亏；实现扣非归母净利润-1278.55万元，同比由盈转亏；综合毛利率17.67%；实现EPS-0.0258元。 公司业绩显著低于预期：2024Q2，公司实现营业收入1673.13万元，同比减少69.00%；实现归母净利润-585.82万元，亏损同比扩大122.22%；整体毛利率-3.26%。整体来看，公司Q2业绩较Q1进一步下滑；2024H1公司业绩显著低于我们的预期。 玉米行业低迷叠加公司新品推广不及预期导致玉米种子业务下滑严重：2024H1，公司玉米种子仅实现收入1214.07万元，同比减少82.07%；毛利率大幅下滑至12.38%，板块的收入占比仅23.44%。玉米种子业务低迷的原因主要是玉米粮食价格低迷，玉米种子处于供过于求的市场格局，导致玉米种子退货较多；此外，公司玉米种子业务处于新产品推广阶段，这加剧了公司玉米种子业务的波动。 花生种子基本复合预期：2024H1，公司花生种子实现营收3