海通国际：农业行业周报：能繁去化趋势不改，关注水产饲料行业景气修复

投资要点： 上周农业板块下跌0.4%。上周农业板块下跌0.4%，位列申万一级行业第18名。子行业中仅有生猪养殖（+1.4%）上涨，水产养殖（-4.1%）、种子（-3.9%）跌幅相对较大。其他主要行业中，畜禽饲料（-2.3%）、肉鸡养殖（-2.4%）、动物保健（-3.3%）也有不同程度的下跌。 涌益口径2月能繁环比小幅增长，但产能去化的基础逻辑并未变化，去化趋势不改。根据Wind数据，全周生猪均价14.2元/公斤，环比+2.6%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为529元/头，环比-4.5%；50kg二元母猪价格为1543元/头，环比持平。根据涌益数据，2月能繁母猪环比+0.28%，上月为-0.76%，中大型养殖企业占比更高的口径则环比+0.72%，上月为+0.07%。我们认为，1月份中下旬开始的仔猪价格上涨，2月份仔猪价格均处于相对高位，这也就决定了2月份的产能去化节奏将受到影响。但是，一方面，当前生猪供给仍然偏高，23Q2能繁仍然处于高位以及生产效率的改善决定了当前的基础生猪供给量偏高，而冻品库存当前同样处在相对高位。另外一方面，23Q4疫病的大范围影响或是本轮仔猪价格上涨的核心原因