民生证券：新疆天业（600075）-点评报告：氯碱行业盈利处于历史低位，静待房地产及消费等领域复苏改善公司业绩

新疆天业(600075)事件：自2023年3月起，国内房地产竣工数据表现强劲，根据Wind数据，3月、4月和5月全国房屋当月竣工面积分别同比增长32.02%、37.24%和24.51%，增速均超过过去五年的同期水平。公司是国内氯碱产业龙头企业之一，已完成产业链一体化布局。公司已经打通“自备电力—电石—聚氯乙烯树脂及副产品—电石渣及其他废弃物制水泥”的一体化氯碱化工循环经济产业链。今年4月收购天辰化工股权后，公司拥有2×300MW、2×330MW两个自备电厂，213万吨电石产能，134万吨PVC产能（其中包括114万吨通用PVC树脂、10万吨特种树脂、10万吨糊树脂），97万吨烧碱产能和535万吨水泥产能。此外，公司参股子公司东华天业和天业汇合分别具备10万吨PBAT产能和60万吨乙二醇产能。PVC树脂和烧碱贡献了公司主要的营收和利润，2022年PVC树脂和烧碱的营收占比分别为45.29%和15.27%，毛利润占比分别为22.23%和48.51%。PVC板块盈利能力处于历史低位，后续有望受益于房地产领域的复苏。根据百川盈孚的数据，2023年上半年，华东电石法PVC树脂报价中位数为6100