天风证券：建筑装饰行业研究周报：关注中西部投资增速明显改善带来的机会

核心观点 本周CS建筑下跌2.20%，沪深300上涨0.24%，建筑跑输大盘2.4%。中小市值转型的相关标的涨幅居前，传统基建央企仍表现偏弱。传统基建层面，2月以来资金端（专项债等）改善显著，基建投资数据稳中向好，25年1-2月各省市固定资产投资分化加速，进一步验证基建结构性和区域性分化特征，应重点关注西藏、新疆等固投高增长地区的投资机会。新兴业务板块，建议继续关注与算力、IDC等相关的投资机会，以及部分中小市值建筑公司的转型机遇，主题层面建议继续关注西南水电及海洋经济相关品种。 重点个股更新：怎么看三维化学化工业务的盈利区间？ 2021年三维化学收购的诺奥化工并表后，其盈利低位出现在22年，当年实现净利润1.64亿元，盈利高点则为21年，当年净利润3.11亿元。我们认为利润空间的压缩主要由于原材料（乙烯、丙烯等）采购成本的快速上涨，同时产品价格受制于终端需求，并不能很好的向下传导成本上涨压力，这在22H1产品售价及原材料采购均价上体现的尤为明显： 1）从产品价格侧来看，22年诺奥化工醇醛酸酯类、残液加工类产品的平均售价为7687、6681元/吨，较21年销售均价同比分别-5.4%、-