建银国际证券：2025年下半年全球市场展望：沉浮之间

全球经济在2025年尚未完全陷入衰退，但整体环境复杂而脆弱，面临着高度不确定性与频繁冲击，经济表现呈现出明显的 弱现实、强冲击与高波动特征。2025年全球市场持续在政策反复与衰退担忧之间震荡前行。 美国: 核心增长动能逐渐减弱，政策负面明显加剧。  消费动能趋缓：薪资增长放缓、超前消费效应减弱，消费先导指标逼近次贷危机水平。  通胀压力再现：上游成本持续上涨传导至终端零售价格，预计年中CPI可能重回3%。贸易关税带来的不确定性增加了通 胀自我实现风险。  就业市场转弱：中高端岗位裁员增加，服务业和政府就业支持力度下降。  财政赤字风险上升：特朗普政府的“大美丽”政策将扩大赤字，推升长债收益率。  美联储宽松步调放缓：降息预期延后，最早9月降息，全年预计仍有1至2次降息空间；需密切关注货币政策框架调整及 量化紧缩进程。