五矿证券：储能行业2024年报及2025年Q1财报梳理分析：价稳量增

报告要点 储能24年&25Q1财报重要变化 1）在产业链价格企稳后，价稳量增，储能行业利润逐季改善，24Q4/25Q1板块利润同增59%/66%，龙头企业阳光电源表现尤为突出，24Q4/25Q1阳光电源利润同增55%/83%。 2）大储及逆变器盈利能力有所回落但仍保持高位，24年大储及逆变器板块ROE为24.0%，同比下降3.2pct。 产业中观数据 中国储能装机增长持续超预期。作为全球最大市场，中国24年新型储能新增装机功率/容量为43.7GW/109.8GWh，同增103%/136%，增长超预期。25年1-3月中国储能招标功率/容量为19.8GW/102.7GWh，同增194%/399%，从招标这一前瞻指标看，25年中国储能市场增长有望持续。 美国储能装机保持较快增长。美国24年新型储能新增装机10.07GW，同增63%，增速虽低于EIA预测值，但从绝对值看仍保持较快增速。 欧洲储能装机保持平稳。24年德国新增装机4.54GWh，同增2.7%。欧洲目前装机以户储为主，户储需求与电价和天然气价格高度相关。24年欧洲天然气价格相对稳定，户储需求平稳。 产业未来关注点和机会点 展望25年