海通国际：美国消费行业2月跟踪报告：消费整体疲软，估值历史高位

宏观：消费整体数据疲软，就业与信贷降温。（1）整体：零售数据整体疲弱，2025年2月美国零售销售数据为7227.1亿美元，同比增长3.1%，环比仅增长0.2%，显著低于市场预期的0.6%。信心指数创四个月新低，密歇根大学3月消费者信心指数初值降至57.9。（2）通胀：短期表现可控，2月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%；但长期服务业通胀粘性较高，目前仍高于美联储目标。（3）就业：数据低于预期，2月非农新增就业人口15.1万人，略低于预期的16万人；ADP就业2月数据亦低于预期；JOLTS职位空缺数长期趋势仍显疲态。（4）信贷：信用卡循环信贷与非循环信贷均为收缩趋势。（5）PMI：制造业增长动能减弱，2月制造业PMI录得50.3%，低于预期50.8%。 必选消费：饮料烟草优于大盘，酒类乳品数据平淡。（1）酒类：1月美国酒水店零售额为51.6亿美元，同比+3.0%，酒类CPI同比+1.7%。美国近年酒类消费呈现“量减价增、品类分化”的态势，帝亚吉欧、百威英博等公司均实施高端化战略、主推新兴品类。（2）乳制品：1月美国乳制品出货额为119.1亿美元，同比+2.8%，乳品CPI同比+0.