海通国际：印度钢铁：2025财年第二季度前瞻

我们预计所调研钢铁公司的总销售量同比持平（环比增长2%），而变现金额预计环比下降约2,800卢比/吨（同比下降约4,500卢比/吨）。热轧卷板广泛基准价格季度环比下降了6%，而螺纹钢则下降了10%。在原材料成本方面，焦煤和铁矿石价格分别下跌了21%和3%，对公司的价差改善有利，但由于第一季度使用了高成本的原材料存货，部分效益将在2025财年第二季度实现。我们的模型表明热轧卷板现货价差正在改善 我们预计塔塔钢铁/京德勒西南钢铁/金达尔钢铁与电力/印度钢铁管理局的销量同比增长7%/下滑1%/增长5%/下滑14%，而变现金额预计环比下降2,500卢比/吨至3,000卢比/吨。我们预计塔塔钢铁/京德勒西南钢铁/金达尔钢铁与电力/印度钢铁管理局的2025财年第二季度息税折摊前利润分别为每吨8,141卢比/8,437卢比/12,301卢比/4,055卢比（2025财年第一季度的分别为每吨9,059卢比/9,003卢比/13,554卢比/5,535卢比）。 印度国内钢铁需求依然强劲，房地产、基建和汽车等主要钢铁消费板块都呈现出积极的基础需求趋势。尽管存在积极的需求因素，但是全球市场上钢铁供应仍然过剩