首创证券：【首创证券医药行业2022年中期投资策略】新起点，再出发

行业估值回到历史低位，长期来看具有较高的投资性价比；需把握产业趋势和估值性价比，进行标的选择。截至2022年6月27日，SW医药生物指数PE（ttm）为25.46倍，处于历史低位。我们认为经过近2年以来的行业整体估值持续回调和各细分领域之间估值的平衡，目前医药板块的估值水平和估值结构已经调整到位，有望迎来新一轮行情。行业龙头和细分领域的“隐形冠军”之中均有较好的投资机会等待挖掘，需要放宽选股的视野，着眼于产业趋势和估值性价比，进行标的选择。重点关注长期有望跑赢行业平均水平的成长性细分领域。我们复盘了医药行业各细分领域的历史表现后发现，成长性好的细分领域涨幅远高于医药行业平均水平，体现出业绩的成长性是其市场表现的决定性因素，因此医药行业投资需要重点着眼于未来业绩的成长性。我们建议关注：（1）景气度高、成长性好的行业在估值回到合理区间之后，业绩高增长的持续和未来景气度再次回升带来的估值扩张，会带来较好的投资机会，例如CXO板块；（2）具有清晰产业逻辑，业绩高增长，上市时间较短，容易引起市场共识细分领域，例如生命科学上游：（3）总量增长空间有限，但由于医药行业个股同质化较弱，景气度和竞争壁垒