中国银河：纺织服饰行业周报：体育服饰龙头稳增长，1-2月内需企稳

核心观点 安踏体育、特步国际、361度披露2024全年业绩，国产体育品牌逆势增长。安踏体育/特步国际/361度2024年分别录得营业收入708.26/135.77/100.74亿元，同比增长13.6%/6.5%/19.6%，归属母公司净利润155.96/12.38/11.49亿元，同比增长52.4%/20.2%/19.5%。扣除非经营性影响，三家公司净利润增速分别为+2%/+4.1%/19.5%。安踏体育2024年经营利润率有所下降，主要系公司营销费用增长较多，原材料成本提升以及安踏主品牌低毛利产品占比提升所致。特步国际电商渠道收入增长较快，以及收购索康尼迈乐合资公司的全部权益，驱动整体毛利率同比提升1.4pct。361度增长驱动主要依靠单店店效提升/儿童业务扩展/电商持续渗透，净利率同比持平。 2025年1-2月服装社零开门红，看好政策加持下消费稳复苏。2025年1-2月全国社零总额83731亿元，同比增长4.0%。其中服装零售总额2624亿元，同比增长3.3%。在年初以来天气偏暖以及春节时点提前、服装消费高基数的背景下，取得了稳健增长。对比2024年Q4来看，服装零售在2024年1