国盛证券：【医药生物行业2022 H2策略】攻守兼备，蓄势待发，把握医药底部黄金配置时点

一、回首2022H1，调整&底部震荡，核心资产估值得到进一步消化2022H1，医药整体依然处于低位震荡估值消化中，4月底前回调明显且后续反弹力度较弱，主要还是医药整体前几年估值扩张严重同时政策面混沌也有所加剧。2022H1医药占沪深总成交额比例主要在7-15%之间，但考虑医药交易量中新冠占比较大，预计剔除新冠后医药主体交易持续低迷。截至2022Q1非医药主动型基金连续7个季度低配，医药悲观情绪持续演绎，但考虑2022Q2市场整体波动较大，预计当前医药持仓情况相比2022Q1也有较大变化。从新兴4+X细分领域走势来看，2022H1消费升级（医美、眼科、品牌中药等）表现突出（兼具政策压制小以及业绩支撑），创新方向（创新药、疫苗、CXO）回调较多（主要受到宏观环境影响），特色专科药、IVD部分标的跌幅较小（受益新冠拉动）。落实到个股上来看，2022H1医药涨幅前30标的中的四大关键词为“新冠治疗药、新冠检测、中药、中小市值”。二、思辨当下，又回到最初的起点，大起大落之后该如何看待医药板块？三年大牛：资本市场供给侧繁荣+定价资金集中入市+龙马配置高度集中造就医药牛基因+疫情也是助推器。一年调整