财通证券：商贸零售行业专题报告：防控方案更新优化，消费服务复苏持续

疫情防控合理优化，消费服务复苏持续。《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》于2022年6月28日发布。本次修订标志着中国对新冠肺炎的理解与应对方法的不断优化。6月29日工信部发文：通信行程卡取消“星号”标记。伴随着防疫政策的不断更新，疫情对经济及资本市场的冲击将会进一步遏制，市场风险偏好有望持续回升。直接影响下，方案优化叠加防控措施多层次调整，跨境流通及跨省市旅游出行市场获得重大利好。第九版新冠肺炎防控方案再次优化风险人员的隔离管理办法，适度调整隔离期限，居民出游信心有望获得持续推动。同时政策边及变化方向，值得持续关注。景区、免税、餐饮、酒店等线下消费场景修复进入上升通道。间接催化下，新规发布有利于通过解放消费者与劳动力，进一步解除疫情对消费、生产与投资带来的约束。供需关系不断优化背景下，线下零售、医疗美容、出行链传媒及黄金珠宝等可选消费子版块也将受居民线下消费热情提升而不断上行。免税：客流结构性修复是本轮离岛免税修复的核心逻辑。本轮海南客流修复以非一线城市的修复为主要增量构成。京沪核心客源地的增量尚未充分显现。而随着防控政策的调整，京沪客流有望持续解绑，贡献海南第二修复阶段的主要客流