东方证券：生鲜电商行业深度报告：生鲜电商多模式发展期——前置仓细分赛道尽显韧性，玩家各显身手

行业历史及模式：生鲜电商浮沉17年，目前行业内多商业模式多资本共存，市场尚未形成最后定局。2005年易果生鲜成立标志着生鲜电商行业的开端。发展至今，生鲜电商行业经历三大时期：1）传统电商时期：行业起点，物流供应链为主攻方向。2）模式创新时期，随着外卖到家逐渐发展，行业迎来新的变革，涌现更多新模式。3）多模式多资本共存时期，行业目前整体模式多样；资本方面，创业型公司募股寻资，此外还有资金实力雄厚的互联网巨头企业。然而，由于用户端低渗透率和企业端未持续盈利，还远未到最后定局。生鲜电商行业不同模式各具特色：1）传统生鲜电商：SKU广、单仓覆盖面积大，但整体配送时效长，主打计划性需求。2）社区团购：主打下沉市场，以低价吸引目标用户，在质量、服务方面有所欠缺。3）即时配送：进一步细分为前置仓、前店后仓、O2O平台模式，主打较高质量，即时性需求，各细分模式下特点各异。行业规模及增长：高基数潜在消费群体与尚且较低的生鲜渗透率推动生鲜电商行业发展，其中前置仓细分赛道市场增长潜力足。两大驱动因素：1）中国人口众多，拥有超大规模的潜在消费群体，生鲜食品及日用杂货消费量巨大，决定了生鲜电商行业的“底盘”稳固