首创证券：计算机行业中期策略：坚守景气，迎接板块反转

上半年计算机板块跑输大盘,二季度板块开启反弹。计算机板块近十五年经历过三轮涨跌周期。截至6月27日，上证指数下跌7.16%，计算机（申万）指数则下跌23.54%，跑输大盘，在31个行业中排名倒数第二。2020年7月以来，板块已经历经长达22个月的调整，四月底板块开始反弹，但反弹力度较为一般。热点集中在智能驾驶、工业软件、能源IT等领域。计算机板块一季度出现大幅度调整，四月底板块开启反弹，反弹行情分化较为明显，表现最好的方向为智能驾驶、工业软件、能源IT等景气方向，此外，部分龙头白马亦反弹较为明显。业绩方面，22年Q1计算机行业营收同比增长11.82%，相较于21年同期增速下降17.96个百分点。计算机行业贝塔属性较强，板块走势与估值波动高度一致。中国计算机软硬件产业与发达国家相比较为落后，整体产品化率偏低，大部分公司商业模式不佳，叠加中国经济与政策周期的影响，板块业绩成长的持续性和可预测性相对较弱。回顾板块历史走势，计算机行业指数与板块TTM估值走势高度一致，反应出在利润和PE两个决定股价的因素中，估值对计算机板块走势的影响往往更大。计算机行业过去十五年来持续的成长逻辑是：一方面政策推