中邮证券：人工智能行业报告：阿里Capex超预期，重点发展AI芯片

投入AI和消费见效，阿里云超预期增长26%，闪购带动淘宝月活增长25% 8月29日，阿里巴巴集团发布2026财年第一季度财报，实现营收2476.52亿元，同比+2%，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比+10%。实现净利润423.82亿元，同比+76%，超市场预期。由于对AI+云、消费两大战略领域的投入持续收获成效，核心业务收入增长保持强劲。在AI+云领域，阿里云收入加速增长至26%，达到333.98亿元，创三年新高，AI相关产品收入连续8个季度同比三位数增长。在大消费领域，电商业务CMR同比增长10%，即时零售业务快速取得阶段成果，带动淘宝app的月度活跃消费者同比增长25%。在协同效应下，中国电商集团的月度活跃消费者和日订单量持续突破新高。 Capex超预期，实现AI大模型“N连发” 公司重申未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支，虽单季投资额会因供应链因素有所波动，但整体节奏不变。FY26Q1，阿里在H20禁售影响下，capex386.76亿元，同比+220%，创历史新高。阿里强调过去四个季度已累计在AI基础设施与产品研发上投入超千亿元人民币，正开始转化为业绩增长。面向未来