东吴证券：索通发展（603612）-2023H1业绩预告：单季度亏损环比收窄+产品价格触底回升，静待下半年业绩表现

索通发展(603612)投资要点事件：公司公告2023年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润-3.80到-4.10亿元，同比出现亏损；扣非后为-3.80到-4.10亿元。单季度亏损环比收窄，存货跌价损失+产品价格下降影响业绩释放。我们根据公司业绩预告的中值，可以测算出Q2单季度归母净利润为-1.22亿元、扣非后为-1.21亿元，环比Q1（归母净利润-2.73亿元、扣非后为-2.74亿元）亏损缩窄。根据公告内容，公司亏损的主要原因是：1）受国内宏观经济形势及行业周期性影响，公司主营业务产品及原材料价格处于下跌区间；2）根据会计准则，公司计提了存货跌价准备。我们在年报和一季报点评中测算过，将减值影响剔除之后，公司预焙阳极业务的正常盈利应该为529元/吨；采用同样方法，我们假设Q2出货为75万吨，减值损失约为1亿元，分摊到成本端的影响约为3亿元，对应400元/吨；主业亏损大致为3000万元，对应40元/吨，可以测算出Q2单季度将减值影响剔除之后，公司预焙阳极业务的正常盈利约为360元/吨，环比Q1下降169元/吨。我们假设公司预焙阳极正常状态下，盈利水平为Q1和Q2的均值，即445元/吨