东吴证券：有色金属行业跟踪周报：通胀趋势上行而劳动力趋弱，联储降息节奏不改，黄金持续受益

投资要点 回顾本周行情（9月8日-9月12日），有色板块本周上涨3.76%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨5.13%，能源金属板块上涨1.35%，工业金属板块上涨4.10%，小金属板块上涨4.39%，金属新材料板块上涨2.45%。工业金属方面，本周市场已逐步开始定价联储降息带来的流动性宽松，随着旺季的深入下游需求有小幅好转，本周金属价格环比上行。贵金属方面，本周美国商品通胀延续上行趋势，而服务业通胀有所放缓，以及劳动力数据的下行趋势。在劳动力市场趋弱的情况下，关税带来的通胀上行与降息带来的名义利率下行将延续后续市场，实际利率快速下行期已至，预计后续贵金属持续受益走强。 周观点： 铜：降息预期推涨全球铜价，关注后续需求验证情况。截至9月12日，伦铜报收10,068美元/吨，周环比上涨1.72%；沪铜报收81,060元/吨，周环比上涨1.15%。供给端，截至9月12日，本周进口铜矿TC维持-41美元/吨，本周国内铜冶炼厂大规模检修已经开始，预计后续精炼铜产量下行，供给面临紧缺；日本铜冶炼商JXAdvancedMetals表示，由于铜精矿供