东亚前海证券：有色周报：镍价下行，高温合金行业盈利能力有望修复

核心观点1.高温合金被称为“超合金”，镍基高温合金占比达80%。高温合金是指在600-1200℃下能做到抗氧化、抗腐蚀及在一定应力下长期工作的合金材料，可分为镍基高温合金、铁基高温合金和钴基高温合金，镍基高温合金占比达80%。电解镍占高温合金成本比例较高，近期价格先升再降。合金冶炼企业采购电解镍、铬、钴等基本材料以及钨、钼等添加金属，进行冶炼形成铸锭。电解镍是镍基高温合金的主要原材料，2019年图南股份电解镍占其直接材料比例为41.07%。自2022年3月起，电解镍价格高速攀升，于3月9日达到最高点后震荡下行。截至2022年7月1日，电解镍市场均价报18.3万元/吨，环比下降16.4%，较3月9日最高点下降75.4%。镍基高温合金应用于航空航天等领域，进口替代空间广阔。2017-2021年我国高温合金需求量由3万吨增长至6.2万吨，市场发展较快。全球高温合金主要应用在航空航天领域，占比达55%。镍基高温合金凭借优异的高温力学特性被广泛应用于航空发动机、火箭发动机及船舱和工业燃气轮机，用以制作涡轮叶片和燃烧室等关键热端部件。我国军用航空发动机高温合金中约40%依赖进口，随着工艺的不断提升