东兴证券：轻工制造行业2024年投资展望：把握确定性，静待需求改善

投资摘要：回顾市场表现：根据申万行业划分，轻工制造板块2023年市场表现一般，截止11月24日板块下跌3.9%，小幅跑赢沪深300指数。11个子板块中，跌多涨少，其中纸包装、金属包装、成品家居、定制家居板块均有略高于10%的跌幅。基本面方面：家居板块，2023年内销在消费场景恢复后实现稳步复苏，外销已出现明显的改善，补库需求逐步恢复。各家公司成本压力普遍缓解，利润弹性普遍高于收入。造纸板块，2023上半年盈利相对承压，其中木浆系产品受浆价下跌影响，纸价回落快于成本回落（滞后于浆价下跌），废纸系产品则受进口纸增加的冲击。Q3随着用浆成本回落兑现、旺季需求和经济修复支撑纸价，纸企盈利迎来修复。包装板块，纸包装盈利持续承压，一方面由于经济复苏节奏偏弱，另一方面消费电子、白酒等下游行业景气度不佳，烟包等行业竞争有所加剧。金属包装受益下游啤酒饮料消费场景恢复、原材料价格同比回落，景气度较高、业绩坚挺。分板块看：一、家居板块：家居行业集中度提升趋势持续，关注地产销售的企稳回暖展望2024年，家居近端需求将能继续得到竣工及二手房销售增长的支撑，而远端需求需等待地产销售的回暖。23年“房地产市场供求关