浙商证券：医美行业优质龙头对比系列之一：爱美客VS华东医药：寻找下一个艾尔建

对标艾尔建，医美龙头构建核心壁垒：前期产品为王，以稀缺性突围；后期竞争加剧，产品端-从大单品走向明星矩阵，渠道端-深入绑定双向赋能。前期壁垒高筑+稀缺性凸显，细分赛道格局佳，对渠道议价力强，大单品模式。如艾尔建-保妥适-肉毒、爱美客-嗨体-颈纹、华东医药-少女针-再生。后期竞品出现，新品抢占份额并易引发价格战，需从大单品走向明星产品矩阵，提升不可替代力。艾尔建从保妥适走向保妥适+乔雅登+酷塑+丰胸。后期竞品增多，对渠道议价力难免弱化，需提高对渠道和医生的服务力，深入绑定双向赋能。艾尔建-艾尔建学院-赋能医生培训，即通过医生资质认证打造品牌影响力，又培训技术保障注射效果；同时通过对核心机构的直营服务，增强医生互动，利于精准定位产品功能和判断未来产品研发方向。华东医药产品依靠收购和代理，覆盖玻尿酸+再生+减肥+光电；爱美客自研孵化为主，聚焦面部/颈部精细化注射市场布局途径：起步不同，但预计未来均会通过收并购补充管线。爱美客前期聚焦自研孵化，仅肉毒素采用代理+参股模式。华东医药以收并购+参股+战略合作布局多项轻医美，其中王牌产品少女针、冷冻溶脂等均通过收购相关公司100%股权实现。此前市场认