国金证券：医药行业研究：澳斯康招股说明书梳理

投资要件澳斯康，国内生物制药/品CMC一体化服务供应商。公司以生物制药及生物制品领域关键原材料细胞培养基为根基，逐步将产业链向下游生物制药工艺开发及生产服务延伸，现已发展成为一家生物制药/品规模化合规生产（CMC）整体解决方案提供商。目前，公司的主营业务包括细胞培养基的开发、生产及销售（细胞培养基业务），以及生物制药/品工艺开发及生产服务（生物制药/品CDMO业务）。细胞培养基行业壁垒较高，国产替代空间广阔。细胞培养基会直接影响研发的进度甚至成败，以及会影响药品生产的效率及质量，目前开发适用于工业化大规模细胞培养的培养基仍存在较多难点与挑战。目前中国细胞培养基仍以进口品牌为主，2021年受新冠疫情的持续影响以及生物药的不断上市，部分国产培养基厂商市场份额进一步增加。其中澳斯康市场占有率连续三年位居国产企业第一。主营业务持续快速增长：收入端，2019-2021年公司实现营业收入0.87、2.10、4.51亿元，CAGR为127.68%；利润端，2019-2021年公司实现归母净利润-0.8/-0.39/0.63亿元。2019-2021年毛利率分别为21.25%/44.86%/70.92%