民生证券：零售行业2022中期策略：新消费浪潮高增，把握格局持续优化

零售行业回顾：疫情影响逐步受控，板块有望稳步复苏5月社零环比改善，社会消费修复趋势显现。2022年上半年，疫情反弹，社会生产生活秩序受到影响，消费者对未来信心不足，社零数据下探明显。2022年3-5月，社零总额同比下滑3.5%/11.1%/6.7%，而疫情防控较为稳定的1-2月，社零总额同比增长6.7%。随着全国疫情防控形势总体向好，稳消费政策逐步落地，消费者对疫情恢复的预期提高，社零总额增速环比提升。5月，社零总额降幅环比收窄4.4pct，社会消费修复趋势逐渐显现。必选消费增长强劲，化妆品、珠宝、纺服疫情后有望复苏。2022年上半年，疫情导致多地持续封控，居民大量囤积粮油、食品、饮料等生活必需品，必选消费保持增长。疫情封控下，可选消费受到较大冲击，居民的出行与消费减少，纺服行业、金银珠宝、化妆品板块均有下滑，5月累计零售额同比下滑8.1%/3.1%/5.2%，3-5月疫情较为严重，5月单月分别同比下滑16.2%/15.5%/11.0%。进入5月，疫情防控逐步企稳叠加‘618’线上大促等活动，纺服行业、金银珠宝、化妆品等可选消费品增速环比大幅改善，分别环比提升6.6pct/11.2pc