海通国际：中顺洁柔（002511）-公司半年报：存货金额大幅回落，生活用纸成本压力的缓解有望加速落地

中顺洁柔(002511)公司2023H1经营情况：2023H1公司实现营业收入46.85亿元，同比增长7.27%；实现归母净利润0.84亿元，同比下滑62.88%；实现扣非后归母净利润0.74亿元，同比下滑66.59%。2023Q2公司实现营业收入26.25亿元，同比增长5.69%；实现归母净利润-0.05亿元，扣非后归母净利润-0.08亿元。公司利润率短期仍承压，我们认为主要系2022年进口浆价创历史新高，能源价格上涨，企业为了维持正常的生产经营往往储备一定的库存，尽管2023年上半年纸浆价格呈现下降趋势，但仍需要一定的库存消化时间，截至2023年6月底，公司库存金额已显著回落，较2022年末下降35.07%，主要系公司原材料减少所致，因此，我们判断，随着低价木浆逐步投入生产，后续公司成本压力有望减弱，利润率存在修复空间。生活用纸收入增长相对稳定，市场竞争激烈不改公司强竞争力。2023H1公司生活用纸业务实现收入46.24亿元，同比增长7.27%。在市场竞争加剧的背景下，公司主业仍实现稳健增长，我们认为主要得益于公司持续优化产品结构提升产品力，将高端、高毛利的非传统干巾定义为未来重点