国金证券：化妆品与日化行业研究：Q2线上护肤有所回暖，优质国货品牌势起

投资建议从电商跟踪数据来看，“618”大促催化下Q2线上护肤大盘有所回暖，优质国货龙头品牌增长靓丽，市场份额有望进一步提升，品牌商建议关注运营/产品力/营销等综合能力突出的头部优质美妆公司，如贝泰妮/珀莱雅/鲁商发展等；原料商继续推荐提价顺利&产能持续释放&Q2业绩望快速增长的防晒剂龙头科思股份；生产商建议关注Q3疫后修复望出现业绩拐点的嘉亨家化。6月及Q2电商数据跟踪大盘：Q2抖音+淘系护肤低个位数增长、增速环比Q1略有提升，彩妆受疫情影响较大、双位数下降。2Q22抖音+淘系护肤大盘销售额665亿元、同增4.3%（Q1增速为3.9%），其中4月同增1.6%/5-6月同增5.1%；彩妆销售额206亿元、同降14%，其中4月同降23.8%/5-6月同降10%。淘系：1）护肤：Q2护肤降幅环比Q1略有收窄、品牌表现分化，集中度提升趋势明显。2Q22淘系（天猫+淘宝）护肤销售额525亿元、同降11%（Q1同降12%）；Q2国货品牌占据前二十榜单4席，珀莱雅/薇诺娜分别位列第5、第6。市占率来看，22Q2淘系护肤CR5/CR10/CR20分别为14.4%、22.3%、31.3%，同比提升1.9